AI又爆发！最新解读来了

日前，刘强东AI数字人大火，空间计算板块强势爆发。与此同时，对于数字经济，国家支持政策频繁出炉，近期九部门更是联合发布《加快数字人才培育支撑数字经济发展行动方案（2024-2026年）》。

　　AI数字人的主要看点是什么？空间计算板块行情爆发的触发因素有哪些，发展空间如何？作为我国一大战略发展方向，数字经济哪些细分领域已经呈现不错的投资价值？

　　南方科技创新基金经理 王博

　　博时基金行业研究部总经理助理兼基金经理 黄继晨

　　天弘中证计算机ETF、天弘中证计算机ETF联接基金经理 林心龙

　　长城久祥基金经理 刘疆

　　摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济混合基金经理 雷志勇

　　诺德基金基金经理 谢屹

　　上述基金经理认为，空间计算技术将生产力从二维升至三维，具有极大潜力，但目前需进一步完善技术储备。其发展空间可媲美移动互联网产业，涵盖硬件、应用生态等领域，有望创造万亿级新兴市场。

　　未来，他们将关注数字经济趋势，如人工智能、数据要素、低空经济及华为产业链等加速产业化领域。投资布局将注重落地与商业化节奏，遵循“硬件和基础设施先行，应用和商业模式创新跟上”的创新投资规律，以把握科技产业的投资机遇。

　　刘强东数字人直播首秀意义重大

　　中国基金报记者：日前刘强东AI数字人引发市场关注，从投资角度，其中的看点是什么？对哪些领域会产生利好或提振？

　　王博：AI数字人主要看点有两方面：一是下游端，目前应用AI数字人最为成熟的电商行业即将迎来新一轮爆发，从AI数字人客服拓展至AI带货主播等更高级、复杂的应用。根据艾媒咨询调研，95.6%的中国AI数字人客户为中小微企业，且分布在电商行业最多。二是下游增长带动上游AI技术供应商和算力需求向好。

　　黄继晨：AI数字人提升社会生产效率主要表现在：一是突破时空限制，提高直播、视频等内容制作效率；二是降低对单一IP或明星的依赖，增强业务稳定性。这类应用由新一代AI技术驱动，将首先拉动底层基础设施需求，进而小幅利好相关算力产业链，推动整体社会生产效率的提升。

　　林心龙：刘强东以AI数字人形式开启直播首秀，创2000万人观看纪录，成业内首创。此次直播有两大投资看点：一是探索数字人商业化潜力，二是展示AI在现代零售的应用前景。受益领域涵盖大模型技术、算力及AI应用。

　　刘疆：刘强东AI数字人充分展示AI技术在现实生活场景中的卓越应用潜力，有两大核心看点值得关注。一是大模型的落地和发展情况；二是AI应用对产业生态和相关公司基本面产生的积极影响。

　　谢屹：刘强东数字人直播首秀意义重大。首先，直播领域行业的供给格局或将改变。之前很依赖主播，而数字人可以进行批量生产，边际成本大幅降低，且数字人背后对接AI，其知识储备、表达能力都可被标准化。此外，数字人还可进行24小时直播，企业有完整把控力。其次，这种逻辑可以被推广到整个互联网零售及传媒领域。

　　基础软件和硬件生态驱动空间计算行情

　　中国基金报记者：空间计算板块行情爆发的触发因素有哪些，刘强东数字人是否起到催化作用？

　　林心龙：空间计算板块的行情爆发得益于三个核心因素。首先是技术进步，AR（增强现实）和VR（虚拟现实）技术的日益成熟推动了空间计算行业的迅猛发展。其次是市场需求的不断增长，吸引了大量投资。最后是跨行业应用的广泛拓展，空间计算技术正从消费电子产品扩展到医学、教育等多个领域，展现出巨大的潜力。

　　刘强东推出的AI数字人推动了空间计算的发展。AI与空间计算结合被认为是人机交互的革命性创新，智能体将成为未来终端。空间计算作为元宇宙核心技术，结合NLP等AI技术可提升数字人交互能力，证明其可行性，优化用户体验，推动技术进步，为空间计算发展提供新动力（300152）。

　　王博：空间计算板块行情主要由基础软件和硬件生态完善驱动：一是3D内容软件成熟，如渲染、动画等，决定行业增长基础；二是高算力AI芯片支持复杂神经网络运行和数据快速处理。

　　刘强东AI数字人是应用生态重要催化，现象级产品发布能促进新兴产业成长，带动产业链需求或验证技术落地。近期催化剂包括苹果Vision Pro发布及直播电商AI数字人推出，展示成像、交互优越性能及内容生成技术进展，推高预期。

　　黄继晨：新技术成为主流需批量化应用，点状应用难驱动产业链爆发。对于空间计算板块，需要关注新应用是否批量出现并提升生产效率。这将决定其能否成为主流或平台型技术，实现广泛应用和持续发展。

　　谢屹：数字人与空间计算是计算机应用的两个领域：前者替代人的语言思维和形象，后者在数理思维和行动上替代人，尤其在制造业。目前的趋势有：一是智能化，如仓储盘点、流水线监控等由计算机替代；二是底层逻辑与数字人相似，都是计算机逐步替代人完成的任务，提升效率和智能化水平。

　　空间计算远期空间广阔

　　有望催生万亿级新兴市场

　　中国基金报记者：空间计算的发展空间如何？如何看待这一板块的投资机会？

　　黄继晨：空间计算技术本质上是将人类的生产力从二维升级到三维空间，必将促进生产力的阶跃性发展，远期空间较大。但短期须看到当前技术储备仍需进一步完善，比如在3D空间构建过程中，需要更高性能的算力支撑。

　　这一板块的投资机会仍是硬件先行，可重点关注高性能算力产业链和硬件终端产业链的投资机会。

　　王博：根据Market.us预测，空间计算有望从2023年1426亿美元增长至2032年约6202亿美元， CAGR（复合增长率）达18.3%。

　　投资机会可从两个角度拆分，一是按技术类型区分，AR、VR和MR（混合现实）短期内扩散趋势明显，对空间计算的需求明显提升。长期来看，空间计算与物联网（IoT）的集成，可以增强交互能力，服务/产品更直观、更高效。

　　第二，按下游应用区分，国内电商场景增长前景确定性强，关注传媒板块降本增效；全球范围内，医疗、自动驾驶等领域规模大于传媒，随着技术成熟，国内空间计算在这些领域将加速发展。

　　刘疆：空间计算是一种新兴计算模型，利用空间属性高效处理数据，随着技术进步和多元交互方式成熟，在C端展现出巨大潜力。作为信息产业升级的关键方向，空间计算尚处于发展初期，需满足基础设施能力提升、硬件设备体验优化和丰富应用生态等条件。目前，高性能芯片、5G网络等基础设施逐步完善，硬件创新涌现，刘强东AI数字人展示了技术应用潜力，值得广泛关注。

　　林心龙：空间计算依赖先进硬件与强大软件，未来将发展更先进硬件。其在教育、医疗等领域具有广泛应用潜力，将深刻影响多个行业，实现终端变革。技术突破在于实现立体交互，重构产业生态。全球空间计算市场2023年达232.6亿美元，预计2024—2032年复合增长率达41%。中国市场增长强劲，潜力巨大。

　　谢屹：空间计算涉及探测、理解和干涉三个关键环节，通过激光雷达、传感器等设备感知空间变化，利用视觉技术分析3D世界，并自动应对事件。最新趋势是智能化和虚拟化，将催生众多应用，如物流无人机、人形机器人和XR元宇宙。

　　空间计算是长期投资机会，横跨电子、计算机、通信等多个子行业及广泛下游应用。然而，投资需关注标的盈利兑现能力，因为技术发展需时且范围广泛，不会一蹴而就。对投资者而言，持续观察并把握技术成熟和市场需求是关键。

　　未来预计有更多积极政策出台

　　中国基金报记者：近期九部门联合发布《加快数字人才培育支撑数字经济发展行动方案（2024－2026年）》，您怎么看？未来数字经济领域还有哪些政策及利好值得期待？

　　刘疆：政府高度重视数字经济的发展，已推出一系列积极政策促进产业成长。人才是数字经济的核心驱动力，此次举措精准把握了产业发展的关键要素。

　　未来预计将会有更多积极的政策出台，同时，国内在技术、产品等方面有望实现显著突破，如半导体设备及制造的进步，GPU等高端算力芯片的创新，以及新兴AI应用的爆发。

　　王博：从数字经济产业体系的角度看，可期待未来数字基础设施领域配套政策完善，一方面对数字人才教育产业着手严格规范；另一方面，预计加大对人才引进与培养、算力升级、模型开发等重要环节的补贴。

　　雷志勇：政府发布的行动方案体现了对数字经济长期发展的支持。数字人才培育将为技术创新和产业升级提供有力支撑，激发数字经济活力。期待人工智能、大数据分析和云计算等领域更多政策扶持，以及数据安全和隐私保护的进展，这将增强消费者和企业信心，推动数字服务更广泛采用，促进数字经济持续发展。

　　谢屹：此行动方案颇具前瞻性，旨在解决新技术普及带来的转型期问题，特别是人才结构失衡。方案强调推行工学一体化技能人才培养，支持各方加强创新型、实用型数字技能培训，不仅针对在校学生，还包括为有经验者提供新技能培训的机构。这有助于覆盖广泛群体，特别是帮助被新技术淘汰的人员，确保新技术的平稳推广和社会经济稳定发展。

　　林心龙： 未来数字经济领域值得期待的政策和利好，主要包括：一是促进数字基础设施建设与产业数字生态进一步融合；二是政府主导下的数字需求释放，特别是在建设、医疗、教育等领域，有望率先形成规范化的数字需求释放机制；最后通过引进国外先进的技术和管理经验，进一步促进国内数字经济的创新和发展。

　　数字经济领域已出现很多成熟投资机会

　　中国基金报记者：数字经济已成为我国一大战略发展方向，哪些细分领域呈现不错的投资价值？如何把握？

　　王博：当前数字经济领域已出现较成熟的投资机会，如信创产业（数据库、操作系统、芯片等）、IT基础设施、下游数字化转型等。要把握投资机会，一是聚焦行业龙头和技术领先优势、创新能力驱动选股。二是产业链为脉络梳理高价值环节，聚焦高附加值部分。三是重点关注国央企和主链相关，例如三大运营商近年逐步接替国内互联网大厂成为AI和大数据基础设施服务的核心力量。

　　谢屹：首先，所有能通过采用数字技术达到生产效率提高的行业都存在普遍的机会。比如快递行业正在尝试的物流无人机。其次，为各行业提供数字化手段、设备、软件的企业，大概率会更多受益于整个经济体数字化提升的过程。最后，最具爆发性的可能是应用新的技术开创出的全新行业或者商业模式，很多集中在虚拟现实领域。

　　雷志勇：从产业趋势看，技术发展引发底层训练与推理算力需求激增，全球AI巨头正处于大规模投入初期，算力基础设施景气度持续上行。业绩方面，算力企业具备落地能力与高盈利增长确定性。当前估值合理，尤其光模块等算力方向值得关注。此外，AI技术推动应用创新，有望催生爆款应用，软件与游戏类公司如具备产品落地能力，将迎来估值提升机遇。综上，算力基础设施及具有产品落地能力的软件、游戏公司将成为投资焦点。

　　黄继晨：三大子行业有望成为重点。一是AI算力，Sora展示大模型规模法则效用，硬件和基础设施先行；二是AI应用，中国数字经济基础设施完备，内需市场和人口规模为AI应用提供基础，看好视频生成、游戏制作、AI+医疗/教育/交通等领域；三是AI数据，大模型训练需大量数据，掌握数据资源的企业将获数据要素资产价值重估。

　　刘疆：数字经济涵盖多个关键方向：重大创新为核心驱动力，人工智能领域从算力到应用均充满潜力；国产替代为重要战略，保障数字经济安全；景气度驱动投资机会，科技行业变化快，新产品、新政策推动细分领域快速崛起。把握这些方向，有助于发掘数字经济领域的投资机会，共享发展红利。

　　林心龙：我们需要关注数字经济发展趋势，尤其是人工智能、数据要素、低空经济和华为产业链等领域。生成式AI技术将推动数字经济向智能经济转型，深度融合数字经济与实体经济，极大提升生产力。AI芯片、应用、大模型及智能驾驶等领域均具良好投融资机会，值得重点关注，以把握数字经济时代的机遇。

　　短期追踪政策导向

　　中长期把握产业趋势

　　中国基金报记者：请从不同细分领域的周期性差异角度，介绍您在数字经济领域的主要布局思路。

　　雷志勇：中长期看，数字化、智能化对日常生活和制造业效率提升仍有较大空间，未来将在数字产业化和产业数字化两方面进行自下而上挖掘和配置，重点关注景气度上行的算力基础设施、AI等方向，挖掘业绩和估值匹配的优质公司。

　　谢屹：数字经济的投资方向丰富，差异性大。布局的思路主要是抓住可靠性，而不是短期炒作的波动性。落实到具体投资标的选择，要选择商业模式已相对成熟，盈利兑现程度较高，前景明朗，监管政策友好以及产业逻辑清晰的方向。

　　刘疆：数字经济投资特征为高弹性与高波动性，需尊重产业快速变化与创新推进的规律。立足中长期视角，关注新兴科技消费趋势与生活方式升级，挖掘大级别产业变革与创新。深度挖掘泛人工智能领域机会，关注人形机器人、智能驾驶等新兴领域，以及政策支持产业。如此，可把握数字经济时代机遇，实现稳健投资。

　　黄继晨：遵循“硬件和基础设施先行，应用和商业模式创新随后跟上”的科技创新投资规律，在一项平台型新技术出现早期，优先布局基础设施环节。同时，也对产业前沿应用保持紧密跟踪和高度敏感性，等待“应用奇点”到来。

　　林心龙：重点布局可从三个角度进行：一是前瞻布局，聚焦大数据、人工智能、云计算、区块链等关键核心技术及前沿领域如量子计算、量子通信；二是把握产业趋势，关注5G网络、千兆固网（F5G）等新型数字基础设施建设；三是逆周期投资，数字经济产业大部分环节具有逆周期性，能在经济下行期间发挥支撑作用，为长期发展奠定基础。

　　王博：投资布局数字经济应关注落地和商业化节奏，短期追踪里程碑事件和政策导向，灵活调整；中长期把握产业趋势，围绕国家战略，关注高景气度和供需复苏快的行业，如芯片设计、光模块、5G通信和云计算；审慎持有并跟踪产业数字化、集成电路制造等景气度提升减慢/收缩方向；择时卡位和提前布局确定性显现、规模化普及待验证领域，如AI大模型、空间计算等。